{"id":47,"date":"2008-12-29T17:30:39","date_gmt":"2008-12-29T21:30:39","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/?p=47"},"modified":"2008-12-29T17:30:39","modified_gmt":"2008-12-29T21:30:39","slug":"riesgo-pais-tasa-de-descuento-y-flujo-de-caja-parte-1","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/2008\/12\/29\/riesgo-pais-tasa-de-descuento-y-flujo-de-caja-parte-1\/","title":{"rendered":"Riesgo Pa\u00eds, Tasa de Descuento y Flujo de Caja (parte 1)"},"content":{"rendered":"

Para los que les gustan las finanzas, aqu\u00ed va la primera de 3 partes.
\n<\/em><\/p>\n

En la evaluaci\u00f3n de proyectos o valoraci\u00f3n de empresas siempre se necesita una tasa de descuento (conocida tambi\u00e9n como Tasa M\u00ednima Atractiva de Retorno) para calcular el valor presente de los flujos de caja futuros. O para comparar la Tasa Interna de Retorno (TIR) de dichos flujos.
\nSeg\u00fan un estudio de John R. Graham y Campbell R. Harvey (Duke University) publicado en el 2001, el 73.49% de los responsables de las finanzas en EEUU usan el Modelo de Valoraci\u00f3n de Activos de Capital (CAPM) para determinar el costo de capital.
\n<\/strong><\/p>\n

El CAPM original
\n<\/strong>Fue desarrollado por William Sharpe, ganador del premio N\u00f3bel de Econom\u00eda en 1990, y John Lintner entre los a\u00f1os 1964 y 1965, tomando como base la Teor\u00eda de Selecci\u00f3n de Portafolio desarrollada por Harry Markowitz en 1959 con quien Sharpe comparti\u00f3 el N\u00f3bel del 90.
\nSin entrar en detalles de su derivaci\u00f3n, el modelo plantea que el retorno esperado (o exigido) de un activo i debe ser una funci\u00f3n lineal de su riesgo no diversificable, ya que partiendo de la premisa que los individuos tienen un portafolio de mercado diversificado, el mercado s\u00f3lo deber\u00eda premiar el riesgo que no es posible evitar por medio de la diversificaci\u00f3n del portafolio. Este riesgo es conocido tambi\u00e9n como riesgo sistem\u00e1tico y representado por el par\u00e1metro \u03b2i (Beta) que se calcula a partir de la covarianza entre los retornos de los precios del activo i con respecto a los retornos del \"mercado\" (retornos a partir de\u00a0las cotizaciones de un \u00edndice burs\u00e1til que representa al portafolio diversificado).<\/p>\n

Ecuaci\u00f3n del CAPM:<\/span> E(Ri) = Rf + \u03b2i (E(Rm)-Rf)
\nDonde:
\nE(Ri): Retorno esperado del activo \u201ci\u201d.
\nRf : Tasa libre de riesgo de la econom\u00eda (rendimiento en t\u00edtulos del Tesoro de los EEUU)
\nPRM = E(Rm) - Rf : Prima por Riesgo de Mercado. Es el exceso de retorno del portafolio de Mercado (un \u00edndice burs\u00e1til) sobre la tasa libre de riesgo. Se suele usar el promedio de los excesos de retornos hist\u00f3ricos.
\n\u03b2i : Riesgo no diversificable, o sistem\u00e1tico, del activo i, donde \u03b2i = \u03c3im \/\u03c32m , \u03c3im es la covarianza del retorno del activo i con el retorno del portafolio de mercado y \u03c32m es la varianza del retorno del portafolio de mercado. Tambi\u00e9n se calcula con datos hist\u00f3ricos, aplicando una regression lineal.<\/p>\n

Interpretaci\u00f3n:<\/span>
\nUn beta de 1.5 para una acci\u00f3n significa que el retorno de \u00e9sta por encima de la tasa libre de riesgo, denominado exceso de retorno, se espera que sea 1.5 veces el exceso de retorno del portafolio de mercado (por que as\u00ed se ha visto hist\u00f3ricamente). Por ejemplo, si el exceso de retorno del mercado es 10%, entonces se espera, en promedio, que el exceso de retorno de la acci\u00f3n sea 15%. Cuando los betas son mayores que 1 se dicen que dichas acciones son m\u00e1s vol\u00e1tiles que el mercado en promedio. Betas menores a 1 corresponden a acciones menos vol\u00e1tiles que el mercado. Betas negativos son t\u00edpicos en activos con retornos opuestos a los del mercado. Emp\u00edricamente se ha mostrado que el oro tiene beta negativo.\u00a0 En todo caso, note que siempre se interpreta con respecto al mercado<\/strong>.<\/p>\n

Continua: Problemas con el CAPM en Mercados de Valores poco desarrollados<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Para los que les gustan las finanzas, aqu\u00ed va la primera de 3 partes. En la evaluaci\u00f3n de proyectos o valoraci\u00f3n de empresas siempre se necesita una tasa de descuento (conocida tambi\u00e9n como Tasa M\u00ednima Atractiva de Retorno) para calcular el valor presente de los flujos de caja futuros. O para comparar la Tasa Interna […]<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[2480,1187612,2481,1187613],"class_list":["post-47","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-uncategorized","tag-capm","tag-finanzas","tag-riesgo-pais","tag-valoracion"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/users\/61"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":50,"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47\/revisions\/50"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.espol.edu.ec\/elprofesorazul\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}